洋河大曲产于江苏宿迁洋河镇，因地故名。数百年前，洋河就是水陆交通发达之地，背靠黄河（现存黄河古道），面朝洋河，左近有京杭大运河贯通，商业贸易十分发达。有人的地方就有江湖，江湖上，自然少不了美酒。洋河大曲也正是在这人来人往的商业贸易中，开启了他历经数百年的酒香传奇……

如今，洋河大曲势头正猛，是白酒行业领军企业之一。但他能否更进一步？洋河大曲老酒收藏价值几何？香满路研究院以专项文章深入分析，并以此篇文章致敬洋河大曲。

壹·洋河大曲的前世今生

根据史书记载，早在宋代，洋河地区已有酒户酿酒，酿酒行业开始萌芽，及至明初，诗人邹辑在经过洋河地区时留下了行客年年任往来，居人自在洋河曲的诗句，可见在当时，洋河曲酒已经小有名气。

而到了明代万历年间，从山西来此地贩卖酒的白姓商人发现洋河地区盛产糯高粱，还有适宜酿酒的美人泉，便在洋河镇开设酿酒糟坊，产出了醇香、甘美的好酒，名噪一时，行销江淮一带。但在当时，洋河大曲也就只能算是个民间好酒，直到一个人的到来，才改变了洋河大曲的命运。

皇帝当中最爱旅游的，非乾隆莫属，七下江南的故事闻名遐迩，到现在各地的特产名吃都爱和这位爷搭上点关系，但其实大部分都是瞎扯，这位皇帝爱喝洋河大曲才是真的。

▲《乾隆迷路图》，图上美食据说乾隆都爱吃

乾隆皇帝二下江南时，曾在宿迁留住7天，当地将特产的佳肴名酿呈上，洋河大曲便在其中。而洋河大曲的味道也确实让这位皇帝龙心大悦，喝完之后不仅挥毫留下酒味香醇，真佳酒也的赞语，还并指定其为皇室贡品。这可真是洋河大曲，乾隆喝了都说好……

清代同治十二年编纂的《徐州府志》载有洋河大曲酒味美

有了乾隆皇帝的背书，洋河大曲的发展更是蓬勃向上。迈入20世纪，虽然当时清王朝已经日薄西山，但洋河大曲的发展正如日中天。1915年，洋河大曲在全国名酒展览会上获一等奖，同年又参加了巴拿马国际博览会，获得国际名酒金质奖章和奖状。1920年—1935年，洋河地区酿酒作坊多达十七家，各地有名的酿酒师皆云集于此，竞酿好酒。

可以说，如果洋河按这个节奏发展下去，没准在第一届评酒会就拿奖了。

但命运的事，谁说的准呢？

台儿庄战役发生的地方和宿迁几乎是一步之遥

1937年，抗日战争全面爆发，江淮地区首当其冲，宿迁地区的酒厂更是几乎消失殆尽，更可怕的是不少老窖池都毁于战火之中，江淮浓香几成历史绝响。

▲地方国营洋河酒厂旧照

直到1949年新中国成立，国家恢复建立了地方国营洋河酒厂，洋河大曲这才算是缓了一口气。

酒厂是有了，但情况也没好到哪里去，为什么呢？因为浓香型白酒最关键的就是窖池，这么多年战火纷飞，原有的一些窖池可谓是七零八落，而且为了提升产量，50年代末，洋河大曲厂竟然开始用水泥窖池酿酒，这能酿出好酒来吗？

所以洋河大曲头两届国家名酒评选，接连名落孙山，就连周总理，也从来没有推荐过他江苏老家的这个历史名酒……

周总理对中国白酒事业影响深远

天无绝人之路，60年代，洋河大曲在一次误打误撞中突然发现窖泥竟然也可以人工培养，而且出来的酒质还特别优秀。

人工窖泥技术把窖泥老熟年份从30年一下子缩短到了1年，为洋河立下了汗马功劳。

这在当年可是开天辟地的大事，一下子就打破了传统认为只有够年份的老窖池才能酿出好酒的认知，于是洋河大曲开始原地起飞。

▲洋河大曲获奖证书

1979年起，洋河大曲连续3届蝉联国家名酒称号，终于算是扬眉吐气了。

▲1989年洋河第三次蝉联全国名酒，酒厂职工喜迎金牌

但好景不长，90年代中期，国家放开名酒定价权，洋河大曲反应迟缓，市场逐步被川酒、鲁酒等外来品牌蚕食，甚至差点破产……痛定思痛之下，洋河大曲开始改制之路，并且没几年就迎头而上，甚至还曾打下茅五洋的名号，这波澜壮阔的进取之路实在让人叹服，那么，他做对了什么？

贰·洋河大曲二十年开拓之路

1999年的洋河大曲，正是风雨飘摇的时候，整个集团效益下滑，品牌认知度低，市场占有率只有一点零头，已经到了濒临破产的地步。如何破局？洋河决定：得先从破字下手。

1 、不破不立的改制壮举

2002年、2006年，洋河大曲分别进行了两次改制，对公司的业务管理和股权分配方面进行了大刀阔斧的改革。

两次改制之后，洋河大曲管理层以及管理层控制下的蓝天贸易、蓝海贸易公司控股比例增至30.8%，国资控股比例下降至38.61%。这大大激发了公司管理层和业务骨干的积极性，公司面貌焕然一新。

2、选择比努力更重要

2003年的中国白酒市场，已经进入了新一轮快速发展期。但占据市场主要地位的还是以味重、香浓为特点的川酒产品，江苏市场更是被川酒和徽酒所控制。如何实现弯道超车？洋河大曲做出了一个正确的决定：先问问消费者喜欢什么。

2003年开始，洋河酒厂投入大量人力、物力重抓市场调研，并且通过对4325名目标消费者进行的口味测试与对2315名消费者的饮后舒适度试验综合分析，发现长三角地区商务宴请用酒非常普遍，而且消费者想要的是一款饮用舒适、不上头的白酒。这让洋河大曲下定决心，要将江淮浓香甜、绵、软、净、香特点中的绵柔发挥到极致。

通过对原料、工艺、发酵周期的改变，洋河大曲在2003年推出了蓝色经典系列，绵甜的口感在市场上一炮打响，大获成功！随后洋河大曲便以年增长率50%的速度实现了快速发展，股价也翻了几倍，还在2010年收购双沟，成为双名酒企业。同年，洋河大曲又取代剑南春、泸州老窖赢得茅五洋称号。不得不说，有时候选择非常重要，但不可忽视的还有洋河大曲的营销。

3、善做营销的洋河大曲

21世纪初的白酒市场，还是祖国山河一片红的时代，大红大绿的酒瓶是主流。而洋河大曲针对商务宴请的消费者特点，首先从外包装上进行了差异化，以蓝色为主色调，提高了产品的观感。

同时，在广告营销上，洋河大曲也是不走寻常路，不仅重金砸下各大电视台黄金时间段的广告位，打出的世界上最宽广的是海，比海更高远的是天空，比天空更博大的是男人的情怀广告语也是不同寻常，让人耳目一新，一下子就记住了洋河品牌。

4、突破传统白酒销售模式

现在的互联网圈有个词叫kol，意思是关键意见领袖，利用一个领域里比较有公信力的人帮助推广营销，往往能产生比较好的效果，但这一套，洋河大曲在十几年前就开始玩了。

▲连战夫妇品鉴洋河大曲

洋河蓝色经典上市初期，就已经利用一切可以利用的力量，把目标人群瞄准到企事业单位、商业成功人士为核心意见领袖消费群体，进行公关营销。

以洋河在郑州市场的打法为例，洋河大曲把宿迁籍在郑州经商的成功人士，以召开同乡会的形式，把这些在外地的有资源的人士聚起来，并且每2—3个月就给这些老乡送几箱白酒，这些享受免费赠酒的高端商务人士大多会把酒放在车上，和朋友聚会、请客送礼的时候，就从后备箱里拿出几瓶家乡酒，大力向亲朋好友推荐。

▲洋河大曲高端客户品鉴会

随后，郑州市场的很多餐饮酒店，就经常有询问是否有该款产品的消费者。餐饮终端老板也不得不到处询问进货渠道。于是洋河迅速在市场铺货，占领了郑州的白酒中高端市场。

另外，和其他的白酒销售模式不同，洋河大曲在发展的最初期，创新性地提出了1+1战略，由厂家负责品牌投入、推广，而经销商仅需要利用自己的资源，垫资、送货，显著降低了经销商的加盟门槛，极大地加快了洋河市场推广速度。

其后在03—08年，洋河又根据市场竞争变化推出4×3模式，09—12年根据商务需求激增，提出5832策略。在2013年之后，洋河又推进了深度分销，抓住了大众消费崛起的机遇。

▲ 2010—2020洋河大曲省内外营收折线图

洋河大曲的销售模式一直在根据市场的变动快速转变策略。从2010年后洋河省内外营收的变化也可以看出：这些销售推广策略的推出在让洋河在保有江苏本地市场的同时，有力地推进了省外市场的开拓。那么近年来洋河公司整体发展情况如何？

叁·洋河大曲投资价值分析

铁打的茅五，流水的老三。虽然从2017年至今，洋河业绩远逊于行业增长，且从2019年至今，第一梯队白酒中洋河启动最晚、涨幅最小、股价最不稳，市场也一直不乏质疑看衰的声音。但曾经和前两位老大哥并称茅五洋的洋河大曲，现在依然不可小觑。

1、洋河大曲的市值和营收情况

观察洋河大曲10年来的市值和营收情况，会发现他十年来无论是营收还是净利润，都是稳中有升。其中2020年洋河大曲的营收较2010年翻了2.77倍，净利润翻了3.3倍。

▲ 2010—2020洋河大曲营收、净利润折线图

去年2020年洋河大曲的营收为211.01亿，虽然较前两年有所下滑，但根据其2020年报中所写的：复杂多变的宏观环境和愈加激烈的竞争形势，一手抓疫情防控，一手抓调整转型。来看，洋河大曲目前仍在转型期，未来其营收和净利润仍有上涨潜力。

而且从刚出炉的《白酒上市企业2021上半年年报》中也能看出：洋河大曲的营收及净利润仍然稳居白酒市场第3的地位。

▲ 2009—2021洋河大曲市值折线图

市值方面，2009年11月6日，洋河股份市值359.6亿元。至2021年8月30日，洋河股份市值2552.84元，翻了7番。

▲ 2009—2021洋河大曲前复权股价折线图

而按照前复权计算，洋河股份自2009年上市，截止到2021年9月2日，洋河股份在股价从20.68元最高涨至262.38元，10年时间最大涨幅接近12.69%，股价翻了近13倍，是标准的10年10倍的股票。

肆·洋河大曲收藏价值分析

1、愈发火热的老酒收藏

根据《2019胡润百富高净值人群生活方式与品牌倾向调研》数据，名酒作为高净值人群的收藏对象，近5年稳步上升，在2019年高净值人群收藏中排名第一。

▲ 老酒市场规模柱状图

而根据《中国老酒市场指数》的调查，2013—2018年期间，老酒的市场价格快速上升，年度平均涨幅达32.9%，年度最高涨幅达50.2%。另外，老酒消费者规模亦随老酒价格一并快速上升。据该报告数据显示：2018年老酒购买人数达1068万人，是2013年的购买人数的3.8倍。2021年，老酒的市场规模将达千亿。

2、已经绝版的老洋河

2003年，洋河大曲推出蓝色经典系列，着重突出绵柔口感的同时，在酿造工艺上进行了很大的改变，原材料、酒曲、发酵周期都有调整。换句话说，老洋河那种侧重馥郁纯净的味道已经绝版。物以稀为贵，随着老酒收藏概念愈发火热，老洋河的价值也将水涨船高。

▲ 上世纪70年代，洋河大曲酿酒场景

3、洋河大曲历代名酒价值图鉴

作为乾隆金口认可的历史名酒，洋河大曲曾在1915年巴拿马国际博览会上获得金质奖章，1923年南洋国际名酒赛会上获得国际名酒称号，还曾3次获得国家名酒称号，其老酒的收藏价值自然可想而知。

上世纪50年代羊禾牌洋河大曲，目前市场上难寻踪迹，过于稀少，价值无法估量。

上世纪60年代美人玻璃瓶三角红标洋河大曲，非常少见，目前市场参考价在30W左右。

上世纪70年代的长江大桥标洋河大曲，目前市场参考价在10W左右。

上世纪80年代敦煌牌蓝标洋河大曲，目前市场上品相较好的需上万元一瓶。

上世纪80年代美女瓶洋河大曲，目前市场上品相较好的需上万元一瓶。

上世纪80年代外销洋河大曲，目前市场参考价在3000—5000元左右。

上世纪80年代柱形玻璃瓶洋河大曲，目前市场参考价在3000—5000元左右。

上世纪90年代初洋河大曲，目前市场参考价在2000—3000元左右。

上世纪90年代礼盒装洋河，目前市场参考价在2000—3000元左右。

伍·洋河大曲未来走势

创新，就是洋河近20年来的主旋律，也正是因为创新，洋河大曲披荆斩棘，从濒临倒闭到现在营收、净利润排名行业第三，在白酒市场中杀出了一条血路，而未来的洋河大曲在经过内部调整之后，将有望更进一步，再创辉煌！

1、外部市场利好洋河大曲

（1）不断提升的高净值人群老酒需求

2020年，中国拥有千万人民币资产的高净值家庭数量达到202万户，同时据《2020中国老酒白皮书》调研显示：受访的高净值人群超7成平时有收藏爱好，其中81%受访者会选择收藏白酒名酒，比例远高于红酒、手表、珠宝玉石等其他藏品。

同时，有60%的高净值人群平时更加青睐于喝浓香型白酒，属于江淮浓香代表的洋河大曲，自然占尽优势，未来其老酒的升值空间也可想而知。

（2）品牌和历史故事是消费市场的关注重点

根据《2020酒行业睿享生活消费趋势报告》，酒类消费市场文化价值日益凸显，消费者开始越来越关注酒品的品牌历史、文化情怀，拥有悠久历史的洋河大曲，具有潜在优势。

但根据《2020中国老酒白皮书》的调查，目前我国高净值人群对于洋河老酒的老酒品牌认知度还并不是很高，这可能和洋河近些年来对外的广告营销上并没有突出展现洋河大曲的悠久历史有关。如果洋河在接下来的市场营销环节进行侧重宣传，将为其开拓更多价格跃升空间。

2、多年积累蓄势待发

中国白酒市场，唯一不变的就是永远在变，没有任何一套模式能够保证一直成功，酒企能做的，唯有不断创新。而创新，正是洋河的基因。2000年以来，我们可以看到洋河大曲从1+1战略到8532策略，他总能根据市场变化做出快速应对。

就连茅台这样的老大哥，都说洋河的创新能力非常强。2016年7月，时任茅台董事长的李保芳就公开在茅台公司提出：茅台要向洋河学习，要深入学、用心学、真正学，要学习洋河的善于求新、求变、求突破的精髓和本质。

而洋河也在这在近20年的积极求变中，不断积累经验，在无论是在酿酒技术的创新、销售模式的创新、营销推广的创新，都形成了较为完善的创新制度，面对未来白酒市场的变化，洋河将有能力进行积极应对。

3、老洋河，绝版的好味道

作为连续3次蝉联中国名酒称号、江淮浓香代表的洋河大曲，酒质自然优秀。虽然我们已经不知道当年乾隆皇帝喝的洋河大曲到底是什么味道，但在洋河大曲参加的那几届评酒会上，有不少评委对当年洋河的味道记忆犹新。

洋河之所以能在第三届全国评酒会上以高分排名靠前，并且连续三届蝉联‘中国名酒’，最大的特点就是，与浓香川酒相比，洋河酒尤为独特。——老评委鲍沛生

在第四、五届评酒会上，洋河大曲优雅的香气、绵甜的味道征服了我的味蕾，所以每一次品评，我都给了最高分。——老评委栗永清

洋河在酿造的过程中，一向有‘重味轻香’的传统，尤其注重酒的味道，深得评委的心。也正是洋河这种深入骨髓的酿酒初心，成就了洋河‘中国名酒’的地位。——老评委金凤兰

▲ 白酒泰斗沈怡芳题字

酒质，是老酒升值的根本保障，而稀缺，是老酒价格飞涨的有力推手。自从2003年洋河推出蓝色经典系列之后，洋河大曲的酿酒工艺发生变化，更加突出绵柔口感。换句话说，老洋河的味道现在已经绝版，想体验老洋河的馥郁纯净？只能去找喝一瓶少一瓶的老酒喽。

综上：曾经与五粮液共同制定浓香型白酒国家标准的洋河大曲，经历了1999年的破产危机，在2003年以后锐意进取，勇于开拓创新、突破自我，在原来的江淮浓香上突出发展绵甜口感，并且通过超前的包装、营销和销售策略逐步站稳省内市场，开拓省外市场，已在百尺竿头。

而目前洋河仍处于调整阶段，相信不久的将来能为我们交出一份更加辉煌的答卷，更进一步！同时，伴随着洋河公司的发展，未来洋河大曲老酒的价值将会再次被人挖掘，洋河老酒，仍有很大升值空间！

笔：悟道

行业指导：判官、香帅

参考资料：

《中国老酒行业现状报告》—金睛火眼检测科技

《2019中国酒类消费行为白皮书》—胡润百富

《2020中国老酒白皮书》—胡润

《2020酒行业睿享生活消费趋势报告》—网易

《2020胡润财富报告》—胡润

《中国老酒市场指数》—中国酒业协会

《洋河股份：如何起死回生这么牛的？》—老酒评

《曾是十年十倍股，洋河股份能否再现昔日辉煌？》—财经早餐

《洋河，因为有能力而幸运》—大湾汇

《洋河，拐点已至》—云酒头条

《人工窖泥的培养与使用》—李安陵