中国白酒发展史,可谓波澜壮阔曲折传奇。
其中之一的汾酒,辉煌了数千年之后,在市场经济的大潮流中,由行业龙头忽然跌落顶峰,而后厉兵秣马改革图治,这给了市场太多的启示。
今时汾酒的收藏价值几许?未来汾酒的发展趋势如何?香满路研究院以专题文章进行深度分析报道,并以此致敬「中国酒魂」。
一、前世今生
汾酒,中国十大名酒之一,清香型典型白酒,产于山西汾阳杏花村,迄今已有6000余年历史。南北朝期间,受到北齐武成帝高湛极力推崇,一度成为宫廷御酒名扬天下。至唐时,杜牧的「借问酒家何处有,牧童遥指杏花村」,更令它名垂千古。
▲《中国参与巴拿马太平洋博览会纪实》里的汾酒获奖记录。图:汾酒融媒体中心
明末至民国初年,晋商遍布全国,汾酒也随着晋商的脚步行遍天下,留下了「天下晋商,天下清香」的美誉。当时随之传播的还有汾酒的工艺,陕西、四川、贵州、河南、湖南、湖北、江西等地,无不沿袭其酿酒技术,传承创新。
▲汾酒获得的巴拿马万国博览会最高奖甲等大奖章。图:汾酒融媒体中心。
至近代,1915年,汾酒在巴拿马万国博览会上一举夺魁,获得了甲等大奖章,名驰中外,享誉全球。1919年,晋裕汾酒有限公司成立,汾酒经营规模迅速扩大。建国后,国营山西杏花村汾酒厂建立,汾酒生产掀开了新篇章。1952年—1989年期间,全国5届中国名酒评比大会上,汾酒均榜上有名排在前列。
至90年代初期,汾酒的市场占有率,高达70%左右。当时汾酒的出口量全国第一,是中国第一家上市白酒企业,还是中国第一家白酒产量万吨的企业,使得国内所有的白酒,都尊它一声「汾老大」。
▲汾酒获巴拿马博览会大奖的奖状原件抗战时期遭焚毁,此为民国时期山西省长阎锡山发布的《巴拿马赛会汾酒得奖通告》,其中可见汾酒所获的奖章、奖状。
可惜商城如战场,任何企业的命运都会有跌宕起伏的历程,汾酒也不例外。90年代,「酒类专卖」政策放开,众多酒企抢占高端市场,而汾酒集团战略接连失误,结果名酒变「民酒」。98年山西朔州假酒事件,致使数百人中毒,一时间全国人心惶惶,喊打不断,整个山西酒业一蹶不振。汾酒无辜躺枪,从行业龙头,下跌至全国第九,不久,茅台、五粮液后来居上,白酒行业格局大变,并影响至今。
▲晋商清代行商示意图。图:汾酒融媒体中心。
二、投资分析
虽然汾酒已不复当年辉煌,然而,悠久的历史,先进的技术,以及近年来一系列改革举措,让汾酒依然保持着排头位置,且呈节节攀高之势。
1、汾酒的市值与营收情况
观察汾酒2009年—2019年这十来年发展的历程,会发现其成绩更是惊人。
▲汾酒销售额及净利润,数据来源:汾酒财报
2009年,山西杏花村汾酒股份有限公司(以下简称「汾酒厂」)全年营业收入21.43亿;2014年,汾酒厂全年营业收入39.16亿。几年间起起伏伏,但保持稳步增长趋势。2016年后,汾酒增长更是迅速,至2019年,汾酒厂全年营业收入已达118.8亿,几乎是11年前的6倍。
净利润方面,2009年,汾酒厂全年净利润3.55亿,期间亦有起伏,但依然保持增长趋势,至2019年,汾酒厂全年净利润19.39亿,同比11年前,也几乎翻了6番。
▲汾酒历史市值,数据来源:亿牛网
市值方面,2009年1月5日,汾酒厂市值48.96亿元。至2019年12月16日,汾酒厂市值724.59元,翻了近15番。
▲汾酒历史市盈率,数据来源:亿牛网
市盈率方面,2009年1月8日,汾酒厂市盈率15.65。至2019年12月26日,汾酒厂市盈率39.17,翻了2倍多。
▲2020白酒上市酒企半年业绩,数据来源:雪球网
再来看2020年汾酒厂的状况。
据雪球网《19家白酒上市公司2020年报业绩》显示,贵州茅台营收439.53亿,增幅11.31%,利润226.02亿,增幅13.29%;而山西汾酒,营收69亿,增幅7.80%,利润16.05亿,增幅33.05%,虽然营收额与茅台有一定差距,但利润增幅明显,远远高于茅台和其他酒企。
与此息息相关的是股价。
2020年,上半年3月5日汾酒涨停,收盘价100.17元/股,成交8.68亿元,总市值873亿元。到5月13日,汾酒以5.36%的涨幅,使市值再创新高,达到1022亿元,进入千亿酒企俱乐部,在白酒行业中市值排名第5,股价排名第4,可谓是给投资者交了一份满意的答卷。
这一系列的数据,都表明了汾酒在复苏。
2、汾酒集团波澜壮阔的改革
事实上,自九十年代末汾酒痛失70%省外市场后,汾酒厂一直痛定思痛,积极改革。
2002年—2007年期间,汾酒开始发展中高端产品,改变低价策略,整顿营销渠道,在全国迅速扩张。
2008年—2014年期间,受「三公消费」政策影响,汾酒随整个白酒行业进入深度整顿期。但在2015年后,汾酒随即将目光着眼于大众消费,整体发展又呈攀升趋势。
▲2017年2月23日,汾酒集团签订目标责任书
2017年,汾酒集团董事长李秋喜,与山西省国资委签订了省内国企改革首份「军令状」。而后开启了大刀阔斧的改革。三年来,汾酒公司人员剧增,销售团队增长至4000余人,经销商增长至2000余家,专卖店增长至900多家,经销网点增长至70余万家。发展不可谓不迅猛。
从实际结果来看来看,2017年年底,汾酒国有资本保值增值率108.97%,提前完成目标。至2018年底,销售额达110.64亿元,酒类利润达23.45亿元,两年提前完成三年目标,成绩骄人,开启了全面复兴之路。
而在2009-2019年期间,汾酒集团其中还有一大重要发力点,在于优化产品本身。
第一式:用高性价比产品占领市场
玻汾这类产品,在汾酒史上乃至白酒销售史上,都是时间最长的光瓶酒类产品。价格如今普遍在50元左右,主要规格有42度红盖玻汾、53度出口玻汾、53度黄盖玻汾,是大众主流消费酒类,深受清香型汾酒爱好者喜爱。成为汾酒获取行业流量的主要来源。
▲青花系列汾酒
第二式:用高端产品俘获老饕
青花系列汾酒,是汾酒集团推出的高端产品,多作为商务、宴请用酒。价格在400-800元左右,主要规格有青花30、青花20等,在行业细分化中,享受了诸多市场红利。
第三式:用保健酒占领细分市场
竹叶青是中国保健名酒,用汾酒作基酒,加上十余种名贵药材调配而成,深受老年人喜爱。
▲头锅原浆汾酒
第四式:用收藏酒来为品牌增值
中端产品方面,老白汾系列,产品价格在100-300元;巴拿马系列,产品价格在300-400元,具有一定收藏价值。
中高端产品,头锅原浆汾酒系列,66度,品质卓越,单价4980一瓶的价格,填补了高端酒领域的部分空白,收藏品鉴两相宜。
高端产品,国藏汾酒系列,是2004年底以来汾酒集团强势推出的一款产品,有30年和50年陈酿两个系列,分55度、53度、45度几种规格,造型堂皇典雅,极具名酒风范,收藏价值极高。
价格上涨,产能上升,市场占有率扩大,使汾酒稳步增值,颇受资本市场看好。
未来三年,从汾酒的市值、市盈率和发展趋势来看,玻汾系列产品,增速应在20%以上;青花系列产品,增速应在50%以上;竹叶青系列产品,增速应在30%以上;老白汾和巴拿马系列产品,增速应在15%以上;头锅原浆产品,增速应在60%以上。
而净利润方面,预估三年后将达到40亿左右。
从投资角度而言,汾酒潜力极大。
▲山西汾酒厂出品
三、收藏价值
友是老的好,酒是陈的香。
经过贮藏多年的老酒,温润柔和,毫无辛辣刺鼻之感,还有种特别醇厚的「陈味」,令人欲罢不能。
1、老酒热及其根源
一开始,众多老酒一般是以自饮、宴请、馈赠、收藏等形式留存于市。至九十年代中后期,各大烟酒店开始回收老酒。到近年来,各大电商平台兴起,开设老酒类目及拍卖频道,令老酒收藏更加引人注目。
《中国老酒市场指数》显示,在2013-2018年里,各种陈年老酒价格,每年大约以30%-50%的幅度稳定增长。2017年老酒市场规模达到370亿元,到2018年高达500亿元,一度超越字画等藏品,跃居拍品之首。到2021年,预估市场规模将达到千亿级别。
▲2013年-2018年老酒市场规模。数据来源:《中国老酒市场指数》。
▲2018年-2021年老酒市场趋势。数据来源:《中国老酒市场指数》。
历史过往也好,当前数据也罢,无不表示属于老酒的黄金时代,已经到来。
当然,这其中也有深厚的根源。
一是因为「酒是陈的香」,味道远优于一般次新酒;二是因为当年水好、空气好、纯酿酿造无污染,饮用对身体有益;三是因为老酒存量有限,喝一瓶少一瓶,稀缺性使其稳步增值;四是因为老酒具有文化鉴赏价值,属于收藏品、投资品,有一定的附加价值。是故老酒称得上是可以喝的液体文物,不能以常规产品来定论,藏家、酒企、拍卖及交易平台,都愿意参与这个游戏,老酒市场不断扩大。
2、汾酒老酒收藏市场现状
再纵观老酒拍卖市场,会发现近年来汾酒屡创新高,一度成为收藏界的新宠。
2010年,在纪念巴拿马万国博览会95周年拍卖会上,汾酒推出的20瓶10升装国藏汾酒,最终以3076万元总价拍出,单品最高价格为209万高价。
2016年山西杏花村「重阳封藏大典」上,一坛86年的锅原浆汾酒,拍出了229万高价。
2017年封藏大典中,一坛秦含章、李秋喜、谭忠豹联名款的30陈酿年头锅原浆汾酒,拍出了320万元高价。
2018年首届京东超级拍卖节上,一瓶永利威汾酒,拍出了864.3万高价,一度刷新全球酒类线上拍卖的新纪录。
2018年封藏大典中,一坛5L装2019汾酒头锅原浆「梅」酒,拍出了308万;一坛5L装2019汾酒头锅原浆「竹」酒,拍出了519万;一坛25L装2019汾酒头锅原浆「秋韵」酒,拍出了1100万天价。
从这些拍卖数据来看,汾酒在收藏领域,具有极大的升值空间。
3、汾酒历代名酒价值图鉴
当然,以上酒品可遇不可求,对于大众藏友乃至资深藏家而言,选择适当的产品入手,才是最佳的选择。
汾酒收藏,在年份上一般以1999年以前为优。20余年的岁月,使其醇化出醉人的味道。也使其酝酿出极高的价值。
文革期间四新牌汾酒,采用玻璃瓶灌装,多为500ML,目前存世量稀少,估值8-10万左右。
文革期间四新牌竹叶青,由于存世稀少,再加上有养生功效,估值50000元左右。
20世纪70年代古井亭牌玻璃瓶汾酒,当时走内销,估值5000元左右。
1986年古井亭牌玻璃瓶汾酒(小盖汾酒),估值3500元左右。
1992年古井亭牌玻璃瓶汾酒(大盖汾酒),估值2000元左右。
20世纪90年中后期特制老白汾(棕瓷瓶),估值1800元左右。
收藏汾酒老酒,可优先考虑这几类产品。其他类型汾酒,也可视情况入手。
当然,在此不得不提影响汾酒收藏价值的因素:
▲中国白酒业第一枚注册商标 高粱穗
(1)度数。50度以下的汾酒容易挥发,微生物容易流失,得选50度以上的汾酒才有价值。
(2)品相。酒瓶、酒标、酒盖等品相越好的汾酒,收藏价值越高。
(3)稀缺度。存量稀少的汾酒,远比大多数汾酒价值要高。
(4)时间。贮藏时间越久,老酒就越有价值。
(5)名气和质量。无论是「四大名酒」「八大名酒」「十七大名酒」,汾酒均名列其中,优秀的酒质和盛大的声名,使其具有极高的收藏价值。
(6)酒厂如今的经营状况。汾酒名气大,历史渊源深厚,如今酒厂亦在良性运转,在大众普遍选择收藏茅台的期间,正好入手。
(7)汾酒当前的定价。当前汾酒通过系列改革,重新走向高端市场,新酒价格的攀高,也使得老酒价格居高不下。
这也就是说,50度以上的品相完好的汾酒,如果陈藏时间够久,产品本身够稀缺的话,一般都能卖出高价。要收藏,汾酒是不二选择!
四、未来走势
最后再来谈谈汾酒的未来走势。笔者认为,汾酒未来不仅会全面复苏,甚至有望成为新的白酒行业领导者。
第一、从行业格局来看,汾酒具有国际化趋势
众所周知,清香型汾酒一直以先进的工艺、优良的品质,成为行业标杆。
当下浓香型虽然占据了市场主流,酱香虽然占据了部分高端市场,但汾酒高低两端齐头并进,市场一直在稳步增幅中。且「清香型」白酒,位列三大香型之一,一旦重新唤醒大众记忆,市场的回馈可以预见。
另外,从国外市场来看,世界名酒中的伏特加、白兰地等洋酒口味接近清香,在口味上,汾酒比其他香型更具备国际化的可能性。
▲白酒行业品牌热搜榜。数据来源:巨量算法
第二、从行业发展趋势来看,汾酒长期利好
自「三公消费」政策实施后,汾酒开始将目光放在大众消费群。喝酒人群的年轻化,女性饮酒比例的增高,中产及富裕人群未来增速的消费趋势,都使得汾酒在革新中能抓住下一波红利。
▲未来五年富裕人群、上层中产阶层财富快速增长。数据来源:巨量算法
▲白酒兴趣用户性别变化。数据来源:巨量算法
▲白酒兴趣用户年龄段变化。数据来源:巨量算法
第三、从消费角度来讲,汾酒是硬通货
有人曾将产品分为必需品、上瘾品、社交品,认为人类需求层层递进。而汾酒恰恰三条全占。
首先,作为饮品,汾酒可喝,而且品质卓越;其次,在许多宴请场合,很多人除了茅台,一般选择的即是汾酒,再加上年长的要员,在口味方面一般趋于清淡,社交场合汾酒是极好的选择。
▲1944年,用山西汾酒招待美国观察组迪克西使团成员。
第四、从文化角度而言,汾酒触及信仰
「6000年酿造史、1500年成名史、800年白酒史、300年品牌史」,这些辉煌的成就,一直使汾酒有着超乎寻常的文化依归。
在开国大典期间,一开始用作国宴的即是汾酒。到近年洪秀柱访问大陆时,喝的依旧是汾酒,称汾酒必喝,两岸心心念念的是分久必合的统一大势。
这一切,使汾酒获得国酒之源、清香之祖、文化之根的美誉,是故人称「中华酒魂」。
▲汾酒为国宴用酒
第五、汾酒具备创新能力
自李秋喜推行系列改革来看,汾酒已结硕果,且将开启新的篇章。目前来看,汾酒并未止步于此,在2020年疫情期间,依然保持着良好的增速。且与华润等企业合作以来,自身的影响力和品牌价值,得到更大的挖掘,后续的盈利空间更加可观。
综上:无论是从汾酒当下发展状况来看,还是从汾酒老酒的收藏价值来看,诸多方面皆是利好。而老酒润泽着新酒的底蕴,新酒影响着老酒的价值,未来十年,汾酒投资收藏价值不可估量!
或许,在不久的将来,「汾老大」又会再以王者的姿态睥睨江湖,让我们一起拭目以待!
参考资料:
《中国陈年白酒收藏大典》—天津科学技术出版社
《中国老酒全书》—曾宇
《陈年白酒收藏投资指南》—曾宇
《陈年白酒收藏之汾酒》—曾宇
《中国老酒市场指数》—中国酒业协会名酒收藏委员会
《百年前汾酒巴拿马博览会奖状惊现小县城》—王清茗
《山西汾酒投资价值分析》—士兵偷鸭
《汾酒这三年》—中国经济时报山西记者站
《山西汾酒投资价值分析》—心若向阳
《2020年白酒半年报,为什么汾酒能逆势得第一?》—邹文武
《观察:华润入股汾酒将如何改变白酒产业格局》—化春光
《晋商驼道上的酒香》—何萍
《一座村子里藏着六千年的中国》—陈与
《借力区块链技术, 陈年白酒收藏有护身符啦!》—刘震东
《2018,汾酒这一年 》—山西日报
《2019白酒行业数字化发展洞察报告》—腾讯营销洞察
《2019年今日头条白酒行业白皮书》—巨量算法
文|香满路研究院
敬请期待:中国十大名酒:收藏与投资价值分析之董酒篇
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